Fuente: Getty Images
Los casos de toros y osos para una historia de éxito de COVID-19.
Los estadounidenses desesperados por un soplo de aire fresco y un atisbo de libertad en los espacios abiertos después de meses de restricciones de viaje COVID-19, cierres y cierre de muchas fuentes normales de recreación (cruceros, restaurantes, parques temáticos, casinos) le dieron al industria de vehículos recreativos (RV) una temporada de ventas récord el verano pasado, y Camping World Holdings, Inc. (NYSE: CWH) estaba ahí para beneficiarse.
El precio de las acciones de la compañía aumentó casi un 311% en los últimos 12 meses, y más del 45% en lo que va de 2021. En las operaciones de hoy, ha aumentado otro 10% más y los expertos de la industria dicen que se avecina otro sólido verano de ventas de vehículos recreativos.
Sin embargo, el éxito de Camping World se basa en parte en COVID-19, y la acción ha sido históricamente volátil. Entonces, ¿Camping World Holdings puede mantener su impulso o se avecina una corrección a la baja?
Por qué el futuro podría ser optimista para las acciones de Camping World (CWH)
Una combinación de tendencias en curso y movimientos estratégicos fructíferos podrían contribuir al crecimiento continuo de Camping World Holdings en 2021 y posiblemente más allá.
Mirando primero el mercado de Camping World, los informes de la Asociación de la Industria de RV o RVIA revelan un crecimiento excepcional de las ventas del sector que avanzará en 2021. Por lo general, las ventas de RV se concentran en primavera y verano, con una caída importante en otoño e invierno. Sin embargo, este año, las ventas de enero establecieron un récord histórico desde que la industria comenzó a recopilar datos. 45,930 vehículos recreativos vendidos en enero de 2021, un salto interanual del 39,2%.
En cuanto al panorama general, el «pronóstico trimestral» más reciente de RVIA apunta a 2021 como un año aún más exitoso para las ventas de vehículos recreativos que el récord de 2020. El informe indica que se han tenido en cuenta los cuellos de botella de la capacidad de fabricación, el sector está completamente ajustado a la aumento de la demanda, y el escenario más probable verá un aumento del 23,9% en las ventas de 2020 a 2021 con 533,356 unidades vendidas, aunque esto podría oscilar entre 10,000 unidades más o menos.
Camping World Holdings, que ya se ha movido para beneficiarse de esta poderosa tendencia al diversificarse en partes para vehículos recreativos, creando un mercado de vehículos recreativos usados que permite a los propietarios comprar y venderse entre sí, e iniciativas similares, continúa impulsando la expansión para aumentar su participación de mercado y construir sobre su éxito existente.
Continúan las adquisiciones de concesionarios de vehículos recreativos por parte de la compañía para construir una cadena de «supercentros» en los 48 estados contiguos de EE. UU., Con aproximadamente 170 supercentros operativos y agrupados en áreas del país donde la propiedad y / o uso de vehículos recreativos es alto.
El 8 de marzo, Camping World anunció que comprará terrenos no urbanizados en Delaware, Montana y Nebraska para construir supercentros allí desde cero después de no poder encontrar concesionarios existentes adecuados y extender su presencia a tres estados más en el proceso.
Financiera y estructuralmente, Camping World también ha mejorado su posición considerablemente, con la ganancia inesperada en efectivo del año pasado que permitió la aceleración de estas mejoras. Sus resultados recientes del cuarto trimestre muestran un crecimiento de los ingresos del 17,5% año tras año, mientras continúa controlando drásticamente los aumentos de gastos y los crecientes márgenes brutos.
Su guía prevé un crecimiento del 17% en el EBITDA de 2021 en comparación con 2020, mientras que generó ganancias por acción (EPS) para el cuarto trimestre, con su EPS de $ 0.48 brindando una sorpresa positiva del 380% sobre las estimaciones del consenso de Wall Street.
La compañía también anunció $ 100 millones en recompras de acciones a mediados de 2020. Siguió con acciones concretas en noviembre, cuando recompró los primeros $ 21 millones en acciones a $ 26 cada una (en promedio), mejorando el valor de las acciones para los inversores al reducir la dilución.
Camping World muestra signos de ser una empresa vigorosa, bien financiada y bien dirigida, capaz de aprovechar al máximo sus oportunidades a medida que la propiedad de vehículos recreativos alcanza nuevos niveles de popularidad.
Escollos de la industria de vehículos recreativos que podrían descarrilar el mundo de los campamentos
Si bien Camping World Holdings ha abordado con éxito la demanda de vehículos recreativos impulsada por COVID-19, su futuro depende en parte de que el mercado ampliado de vehículos recreativos sea la «nueva normalidad». Si bien es posible que el interés estadounidense enormemente fortalecido en RVing haya establecido una nueva meseta, con la inversión en un RV y la satisfacción obtenida de la propiedad y el uso cimentando permanentemente un mayor interés, compromiso y gasto del consumidor, esto es algo desconocido.
Tanto el CEO de RVIA como de Camping World, Marcus Lemonis, creen que el cambio hacia un interés más fuerte en los vehículos recreativos es permanente, pero esto sigue siendo una proyección hasta que realmente se vea si la demanda se mantiene alta una vez que la vacunación contra el coronavirus abre la recreación alternativa por completo nuevamente.
Camping World también sigue estando muy apalancado, con una deuda del 52% de los activos y los $ 73,4 millones de intereses netos de la compañía sobre esa deuda que equivalen aproximadamente al 20% de los ingresos netos de 2020. Si bien se está desapalancando y tiene amplias reservas de efectivo, el alto nivel de deuda representa un riesgo, especialmente si la demanda de vehículos recreativos cae inesperadamente y los flujos de efectivo se contraen.
La estructura corporativa de la compañía de vehículos recreativos también socava parte del brillo externo de su éxito. Si bien la situación es compleja y algo opaca, CWGS LLC en realidad es propietaria del negocio, con el 53% de los ingresos destinados a la LLC y el 47% a Camping World Holdings.
Por lo tanto, solo un poco menos de la mitad de las ganancias de la compañía se destinan a las acciones públicas de las que los inversores poseen y se benefician, lo que significa que los éxitos de Camping World no son tan grandes como parecen en la superficie, cuando se ven desde la perspectiva de los accionistas.
Además de estos factores, mientras Camping World avanza hacia la estabilidad, tiene un historial bien establecido de volatilidad. Durante los últimos cinco años, utilizando mediciones beta, Camping World ha sido 3,45 veces más volátil que el índice S&P 500.
Para aquellos con una mentalidad bajista, todos estos factores juntos podrían sugerir que la valoración actual de Camping World es realmente justa, con poco espacio para un crecimiento al alza y posiblemente incluso indicadores para una ligera corrección a la baja.
Conclusión del pronóstico de acciones de Camping World (CWH)
Si bien las incertidumbres sobre la demanda de COVID-19 y RV, las rarezas estructurales del negocio de Camping World y la volatilidad de la compañía suenan como una nota bajista de precaución, los aspectos positivos del vendedor de RV actualmente parecen superar de alguna manera estos posibles negativos.
Camping World tiene la estrategia, la eficiencia, los recursos y la participación de mercado para continuar aprovechando el aumento en las ventas de vehículos recreativos, que en sí mismo no muestra signos de desaceleración. Si bien no está exento de riesgos y con el potencial de disminuir si las circunstancias cambian, Camping World actualmente parece una buena inversión hasta 2021 y probablemente a más largo plazo.
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Rhian Hunt no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool recomienda Camping World Holdings. Millennial Money es parte de la red The Motley Fool. Millennial Money tiene una política de divulgación.