Fuente: Getty Images
Flutter Entertainment parece estar haciendo una pequeña apuesta en el mercado de apuestas de Estados Unidos, si los informes recientes son correctos.
Según «personas familiarizadas con el asunto», el propietario de FanDuel con sede en el Reino Unido está considerando seriamente la posibilidad de escindir FanDuel y colocar la compañía en una bolsa de EE. UU. Después de ver el tremendo éxito de su competidor DraftKings, que ha visto su valoración aumentar casi un 900% desde su acuerdo SPAC de abril de 2019.
Como ha demostrado DraftKings, la demanda de compañías de apuestas en línea solo es igualada en fervor por la demanda de su producto. ¿Tiene sentido que los inversores apuesten por las acciones de FanDuel?
¿Qué es FanDuel?
Fundado inicialmente como un sitio de deportes de fantasía diario, FanDuel se expandió sabiamente a las apuestas deportivas en línea para aprovechar el fallo de la Corte Suprema que anuló la prohibición federal de las apuestas en línea. Flutter Entertainment, luego Paddy Power Betfair, adquirió una participación mayoritaria de FanDuel en 2018 y actualmente posee el 95% de la compañía.
Fecha prevista de salida a bolsa:
Posiblemente 2021
Bull caso
Mayor legalización: en los tres años desde que se revocó la prohibición federal de los juegos de azar, 16 estados han aprobado las apuestas móviles. Espere que ese número crezca a medida que los estados con problemas de liquidez buscan ingresos de una variedad de nuevas fuentes. Ventaja del primer movimiento: FanDuel fue uno de los primeros participantes en el espacio, ya que los casinos tradicionales lucharon contra las apuestas en línea durante años. Estado Top-Dog: FanDuel es el líder del mercado y se beneficiará de la ventaja de la red.
Caso de oso
ESG-Hostile: el modelo de negocio de FanDuel no se adhiere a los estándares ESG. Este énfasis en la inversión amigable con los ESG está aumentando con informes que indican que hasta un tercio de todos los activos estadounidenses bajo administración profesional se adhieren a los principios de inversión sostenible. Déficit de confianza: FanDuel y DraftKings han estado sujetos a una serie de demandas colectivas que van desde publicidad engañosa hasta permitir que los empleados utilicen información privilegiada para apostar contra los clientes en los sitios de los demás. Competencia: FanDuel pudo emparejarse rápidamente con los estados y ganar participación mientras los casinos tradicionales intentaban convencer a los estados para que no permitieran las apuestas deportivas en línea. La mayoría ve que la suerte está echada y está gastando una cantidad significativa de dinero en el espacio en línea.
Tabla de contenido
Bull Case: ¿Por qué querría comprar acciones de FanDuel?
Los inversores reconocen una gran oportunidad cuando la ven. En este momento, el mercado de las apuestas móviles se encuentra en la cúspide de al menos una década de crecimiento. En 2018, SCOTUS falló en contra de la NCAA y derogó la Ley de Protección de Deportes Profesionales y Aficionados, que permitía a los estados expandir las apuestas deportivas en línea. Desde entonces, 16 estados han aprobado las apuestas en línea y se estima que esa cifra podría duplicarse en los próximos dos años.
Legal Sports Report afirma que la cantidad total apostada para todos los deportes desde esta decisión es de $ 44,3 mil millones y la mayoría se realiza a través del crecimiento de aplicaciones en línea. El ganador de SCOTUS, Nueva Jersey, experimentó un aumento de la cantidad apostada del 30% en 2020 con respecto al año anterior, y el 84% se produjo a través de aplicaciones móviles.
FanDuel y DraftKings lideran el camino en las apuestas deportivas en línea, que vieron la oportunidad de expandirse más allá de su negocio inicial de apuestas deportivas diarias de fantasía a raíz de la decisión de SCOTUS. Las apuestas deportivas fueron una extensión natural para estas empresas debido a sus modelos de negocio móviles primero, y ambas empresas tuvieron un reconocimiento de nombre significativo debido a campañas publicitarias agresivas como empresas de deportes de fantasía diarios.
Además, FanDuel y DraftKings aprovecharon una mala estrategia de parte de los casinos tradicionales, que en lugar de invertir en el desarrollo de aplicaciones móviles se unieron a la Coalición de Sheldon Adelson para detener el juego en Internet para presionar a los legisladores a nivel federal y estatal. Cuando este enfoque falló, se vieron obligados a ponerse al día mientras los estados se movían rápidamente para aprobar las apuestas en línea.
FanDuel sigue siendo el líder claro en este espacio, reportando $ 967 millones en ingresos en 2020 frente a $ 644 millones para DraftKings. Ser el líder tiene beneficios, ya que continuará ayudándolo a adquirir clientes a través de efectos de red y permitirá a FanDuel presentar un caso más contundente para convertirse en la casa de apuestas deportivas en línea de elección para los estados futuros que buscan legalizar las apuestas y necesitan un socio confiable.
Bear Case: ¿Por qué querría evitar las acciones de FanDuel?
La confianza es importante en las apuestas deportivas en línea, quizás más que en cualquier otra industria porque el producto es completamente un acuerdo. Desafortunadamente, FanDuel no siempre ha hecho el mejor trabajo actuando de manera ética.
En particular, la compañía fue objeto de intensas críticas por un escándalo de uso de información privilegiada en el que se alegaba que los empleados de FanDuel y DraftKings usarían datos en tiempo real sobre las alineaciones actuales y los porcentajes de propiedad para apostar en los sitios web de los demás y aprovecharse de los jugadores normales. Otras preocupaciones fueron la falta de divulgaciones sobre “depósitos de dinero gratis” que no estaban disponibles para retiro.
La mayoría de estos problemas se centran en las acciones de FanDuel como un sitio de fantasía diario, pero lo que está en juego es mayor a medida que se aventura más en las apuestas en línea. A diferencia de la fantasía, los juegos de azar están significativamente más regulados y cualquier problema relacionado con la confianza o el tráfico de información privilegiada dará lugar a multas y sanciones del estado, no a demandas civiles entre dos partes. Además, los errores de alto perfil llevarán a los jugadores a aplicaciones de la competencia, ya que los costos de cambio son bajos.
Incluso si las operaciones de FanDuel son impecables, hay muchos que no tocarán sus acciones. Cada vez más, los inversores piensan en algo más que en el resultado final y en inversiones favorables a los ESG (medioambiental, social y de gobernanza).
Si bien hay una zona gris en la definición de una acción ESG, es probable que las acciones de juegos de azar no sean válidas. Esto es cada vez más importante porque la inversión ESG ahora representa el 33% del total de activos estadounidenses bajo administración profesional según la Fundación de Inversión Sostenible de EE. UU.
FanDuel y DraftKings finalmente se enfrentan a una fuerte competencia de los casinos tradicionales. MGM tiene BetMGM y Penn National Gaming adquirieron Barstool Sports y agregaron Barstool Sportsbook a fines del año pasado.
Si bien están muy por detrás, los casinos tradicionales tienen la ventaja de combinar descuentos y ofertas especiales en persona con las apuestas en aplicaciones y podrían robar participación.
Hasta la fecha, FanDuel ha hecho un gran trabajo combatiendo la amenaza de la competencia. FanDuel está disponible actualmente en más de la mitad de los estados donde las apuestas en línea son legales y se ha emparejado sabiamente con los casinos que no tenían una casa de apuestas para profundizar el reconocimiento de su nombre para aquellos que prefieren una opción de juego híbrido.
¿Cuándo puedo comprar acciones de FanDuel?
Ahora, algo así. FanDuel es una subsidiaria de Flutter Entertainment Plc, una empresa de apuestas móviles con sede en el Reino Unido. Las acciones están disponibles en los mercados extrabursátiles con una capitalización de mercado de $ 40,2 mil millones.
Flutter no enumera por separado los ingresos de FanDuel, solo informa los ingresos totales de EE. UU. A través de deportes y juegos, pero los informes indican que la compañía reportó $ 937 millones en ingresos en 2020, lo que representa aproximadamente el 15% de los ingresos totales de la compañía.
Flutter está contemplando una escisión de FanDuel porque parece que la compañía está infravalorada en comparación con DraftKings. Si FanDuel puede tener el mismo múltiplo de ventas que DraftKings, se negociaría a casi $ 34 mil millones, o casi el 85% de la capitalización de mercado actual de Flutter.
Tiene sentido lógico escindir las acciones de FanDuel lo antes posible para Flutter Entertainment. Realizar una escisión para desbloquear valor es una acción clásica de MBA / capital privado. Debido a un cambio en la regulación gubernamental, los inversores en los mercados de EE. UU. Tienen hambre de acciones de apuestas deportivas estadounidenses.
Traer al líder del mercado sin las empresas europeas de menor crecimiento debería encontrar una audiencia receptiva en los Estados Unidos, pero el diablo está en los detalles y los inversores deberían comprender la estructura de capital y la propiedad de los activos antes de comprometer capital.
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